编者按：本文来自微信大众号“国泰君安证券研讨”（ID：gtjaresearch），作者 国泰君安证券研讨，36氪经授权发布。
2011年10月4日，苹果公司大礼堂，Siri正式发布。
作为全球首个智能语音帮手，Siri一经上市就敏捷点着了商场的热心。
首个搭载Siri的机型——iPhone4S在推出后的第一个周末售出400万部，并带动2011年第四季度苹果手机的销量比上个季度翻了一倍多，到达3700万台。
▼Siri首发助力iPhone销售量大幅提高
数据来历：彭博，国泰君安证券研讨
Siri的幕后英雄，也是其语音中心技能的供给商，正是从前的全球语音霸主Nuance。
全球超越80%的语音辨认都使用过Nuance辨认引擎技能，苹果、亚马逊、三星、诺基亚等科技巨子都曾用过Nuance的语音技能解决方案。最巅峰时，Nuance的技能支持世界上50种言语，具有近20亿用户。
为什么说从前？因为Siri发布两年后，Nuance非但没有赚的盆满钵满，反而成绩由盈转亏，并从此一蹶不振。
这其间终究发生了什么？国泰君安计算机团队前期复盘了全球语音巨子Nuance的沉浮史，并由此得出结论——
关于巨子环视下的小型技能企业来说，技能门槛是个伪出题，真实的门槛在于选好场景化赛道。
01语音霸主Nuance浮沉录
Nuance脱胎于斯坦福大学世界研讨院。
90年代中期，Nuance脱离SRI语音技能与研讨实验室独自建立公司，首要供给技能咨询服务。
1996年，公司开端布置第一版语音交互渠道，比及在美国纳斯达克证券买卖所上市时，公司已发布了一系列语音交互软件产品(如Nuance7，Nuance Verifier)及配套的开发者东西(如Speech Objects)。
截止2000年6月，全球范围内已有203家企业直接或直接使用了Nuance的产品，包含富达世界、美国航空、英国劳埃德TSB集团等，触及金融、航空、零售、电信等许多职业，还有语音门户网站如BeVocal、General Magic、GoSolo Technologies等。
作为技能输出商，Nuance使用本身语音软件渠道和开发者东西协助客户为其使用嵌入语音交互功用，产品使用在包含股票报价买卖、旅行规划、购物、交通导航等在内的许多使用场景得到落地。
进入21世纪今后，Nuance接连收买了超越40家公司，包含语音、输入法、医疗等范畴。
▼ 进入21世纪后Nuance收买了许多公司，逐渐奠定了其在语音范畴的霸主位置
数据来历：Nuance布告、彭博，国泰君安证券研讨
在一系列的收买过程中，公司堆集了业界肯定抢先的专利数量，并逐渐奠定了其在语音技能范畴的霸主位置。
之后，公司成功切入手机等终端商场，并获得苹果等巨子的喜爱。到2012年时，Nuance在全球智能语音商场中的市占率现已挨近70%。
▼2012年公司在全球智能语音商场占比达62%
数据来历：电子科学技能情报研讨所，国泰君安证券研讨
获益于无与伦比的技能优势，2006年-2012年公司营收复合增长率高达27%，股价也一路飙升。
▼ 2006-2012年公司营收复合增速达27%
数据来历：彭博，国泰君安证券研讨
可是没有人会想到，成为Siri的技能供给商是Nuance最终的高光时间。
在Siri首发后的几年中，全球智能语音商场快速增长。
依据IBISWorld的数据，2013-2015年，全球智能语音商场规划复合增速23.7%，年度增速接连3年超越20%；全球智能语音企业数复合增速24.7%，智能语音商场蓬勃开展。
▼ 2013-2015全球智能语音商场规划高增长
注：不同计算组织关于智能语音商场规划的计算存在较大差异但趋势附近，为确保不同年份间数据可比，咱们选用IBISWorld的数据
数据来历：IBISWorld，国泰君安证券研讨
然而与智能语音商场蓬勃开展构成鲜明对比的，是Nuance公司成绩增速的快速下滑。
公司与手机事务相关的移动板块(该板块还包含轿车、运营商等事务)营收下滑最为显着，2013-2015年，该板块营收增速为-9.3%/-15.2%/-7.2%，营收接连3年下滑。
▼2013年起公司部分中心事务板块，营收增速大幅下滑
数据来历：彭博，国泰君安证券研讨
从赢利来看，2013年Nuance由盈转亏，尔后多年一直处于亏本或微利状况。其间移动事务板块2013-2014年净利别离下滑37.3%/44.1%，是Nuance成绩下滑的重要原因。
▼2013年起公司接连多年处于亏本或微利状况
数据来历：彭博，国泰君安证券研讨
▼ 公司在智能语音商场中的份额继续下滑
注：不同计算组织关于智能语音商场规划的计算存在较大差异但趋势附近，为确保不同年份间数据可比，此处咱们选用IBISWorld的数据
数据来历：IBISWorld，国泰君安证券研讨
因为财政体现与商场占有率下滑，公司股价大幅跑输指数。
从2012年1月1日至今，纳斯达克指数上涨240%，而同期Nuance股价跌落18%。
▼ 2012年后公司股价大幅跑输纳斯达克指数
数据来历：wind，国泰君安证券研讨
02技能门槛是个伪出题
语音辨认有没有门槛？当然有，并且还很高。
可是重视语音辨认的，并非只要Nuance，还有苹果、亚马逊和谷歌。
尤其是“手机、电视、轿车都只是载体，未来人工智能的进口在语音”现已在科技圈构成一致之后，各大巨子都开端凶相毕露。
2012年，谷歌推出了其智能语音助理Google Now，后者能够供给比如体育比赛比分、日历提示、天气预报之类的信息。
2014年，微软推出其第一款个人智能助理Cortana。
同年，亚马逊推出了智能音箱Echo，与之前在手机端作为附加功用呈现不同，智能语音助理成为了该产品的中心功用。
▼跟着Siri的走红IT巨子纷繁加码智能语音
数据来历：各公司官网，国泰君安证券研讨
巨子进场，只用了三招，就很快让Nuance的技能壁垒简直消失殆尽。
1、许多收买智能语音企业
和Nuance在早年间选用的方法相同，IT巨子依托其雄厚的归纳实力并购许多智能语音企业，快速提高了其在该范畴的技能与专利堆集，逐渐缩小与公司之间的距离。
▼ IT巨子收买许多智能语音企业
数据来历：各公司官网、google，国泰君安证券研讨
2、更大力度的研制投入
从研制经费来看，自2010年以来，Nuance研制费用从未超越谷歌或微软的5%。
在IT巨子动辄上百亿且在继续不断的添加的研制投入面前，Nuance可投入的研制费用多少有些绰绰有余。
▼Nuance研制费用规划
远小于谷歌、微软
注：选用各公司财年数据，其间谷歌2019财年还未完毕
数据来历：各公司年报，国泰君安证券研讨
从研制人员数量来看，Nuance研制团队人数最高时为谷歌的10.8%，微软的5.4%，且这一份额仍在逐渐下降。
当IT巨子加码智能语音之后，足够的研制人员储藏为其弥合与Nuance之间的技能距离供给了重要支撑。
▼ Nuance研制人员数量远少于谷歌、微软
注：选用各公司财年数据，其间谷歌2017财年起不再发表
数据来历：各公司年报，国泰君安证券研讨
3、此外，IT巨子还对公司进行了张狂的挖角，这使得公司的开展落井下石
早在2004年，谷歌为了避开Nuance的专利妨碍，就曾挖走其联合创始人Mike Cohen带队开发语音辨认技能。
跟着IT巨子加码智能语音，针对Nuance的挖角也益发张狂。
作为Nuance合作方的苹果公司在波士顿组建了其语音技能研制团队，并在2011-2013年间先后将Nuance的前首席移动技能架构师Gunnar Evermann、前首席科学家Don McAllaster、前研制副总裁Larry Gillick引起麾下。
▼IT巨子对Nuance进行了张狂挖角
数据来历：Nuance、linkedin，国泰君安证券研讨
在IT巨子的大力追逐面前，公司的技能优势逐渐分裂。
Nuance年报显现，公司的请求中专利数已由2010财年的约1900项下降为2019财年的约450项，公司具有的专利数也于2017年呈现下行拐点。
如果把专利数作为衡量公司技能优势的重要目标，毫无疑问，公司在智能语音范畴的技能优势正跟着IT巨子的大力追逐而逐渐分裂。
▼ Nuance请求中专利数量逐年削减
数据来历：公司年报，国泰君安证券研讨
03警钟长鸣
Nuance是个警钟，它证明了即便过早占有赛道，也还有被推翻的可能性。
关于现在的许多草创技能企业来说，IT巨子的入局都是重要要挟。那么，终究怎么才干抵挡巨子的进攻，防止束手待毙的结局？
这就有必要从巨子入局的志愿和难度两个维度来剖析。
1、入局志愿
不同的赛道，对巨子的吸引力各有不同。
通用型赛道往往意味着更大的数据进口和商场空间，巨子入局的概率更高；场景化赛道商场空间往往有限，巨子入局的概率相对较低。
还是以智能语音为例。不管国内外，巨子们对智能语音的探究都聚集在智能语音帮手、智能家居、可穿戴设备等通用型C端产品，而没有大力开展录音笔、翻译机等特定受众/场景下的C端产品，也没有大力研制B端产品。
▼ 与美国相似，国内IT巨子关于智能语音的探究首要集中于通用型C端产品和生态构建
数据来历：易观智库，国泰君安证券研讨
这就给科大讯飞多款“场景化特点高”+“语音技能占有产品中心位置”的产品突出重围的可能性。
▼ 科大讯飞场景清晰的C端产品
数据来历：天猫官方旗舰店，国泰君安证券研讨
2、入局难度
毫无疑问，巨子能够调集的研制资源要显着大于一般的技能企业。
详细落到数据维度，关于通用型进口的把控将继续为巨子们带来海量数据，而关于场景化程度较高的特定职业（B端事务、教育数据、司法数据等），如果能首先完成卡位，巨子在数据堆集大将难以完成反超。
从商业模式上看，小技能企业将本身定位为解决方案供给商，而非根底技能供给商可能会获得较好的作用。
大有大的优势，小有小的灵敏。
小技能企业怎么将自己的技能门槛落地在场景化程度较高的赛道上，并逐渐构筑起在细分范畴的数据优势，将是决议其在面临巨子“侵略”时生死存亡的要害。
