年关将至，咱们先后迎来了两大教培巨子最新一期财报。
1月20日，新东方发布了2020财年第二季度及中期财政成绩。2020财年上半年，新东方完成净收入约18.57亿美元，同比添加27.5%;运营赢利约为2.71亿美元，同比上升104.5%;归属于新东方的净赢利约为2.62亿美元，同比添加169.4%。
1月21日，好未来发布其到2019年11月30日的2020Q3季报。陈述数据显现，到2019年11月30日的9个月，好未来完成净收入25.02亿美元，同比添加36.2%;完成运营赢利2.05亿美元，同比下降9.5%;完成净赢利650万美元，去年同期为2.68亿美元。
今天早间美股收盘，新东方报收132.18美元/股，小幅跌落2.63%;好未来报收51.95美元/股，同比跌落3.83%。
两比较较，好像新东方的成绩稍胜一筹。但咱们结合两家公司最近三个季度的开展状况来看，两家公司选的路途实践上并不相同——好未来向左，新东方向右。
新东方向右
从表面上看，新东方2020Q2成绩最杰出的两点便是收入超预期、营运赢利率超预期。与此同时在本钱方面，新东方表明本钱添加首要因“对更多教育时刻的补偿添加以及校园和学习中心数量进步而发生的租金本钱添加”。
结合新东方最近三个季度的财报来看，其成绩添加的态势显着。
最近三个财季，新东方的营收同比增幅稳步提高，从20.2%到24.6%再到31.5%。比较于营收上的改变，其净赢利的同比增幅更为显着：从2019Q4的-33.5%，一跃至2020Q1的69.6%;再从69.6%，一跃至2020Q2的扭亏为盈(去年同期净亏损为0.26亿美元)。净赢利的添加可以说是适当亮眼。
但与此同时，新东方这三个季度“学习中心+校园”数量的添加却呈一个全体下降的态势——三个季度的增量依次为69个、7个和43个。也便是说，扩张的脚步相对稳健。
关于未来，新东方则表明公司的开展战略首要分四点：一是扩展线下事务;二是强化技能杠杆，包含推行OMO体系和添加在新东方在线上的出资;三是优化设备利用率并操控本钱;四是鉴于疾病影响，存在经过在线直播技能来教授课程的或许。量化到成绩上，其估计2020Q3的总净收入为9.83-10.064亿美元，同比添加23-26%。
别的，新东方有四个观念值得广阔教育工作者及出资人注重：
一是“咱们现在只答应运营好的校园开更多的学习中心”。传统模型会开设在现有城市，东方优播会进入“低线城市”;
二是“从商场的小型参与者手里获取商场占有率”;
三是“新东方在线仍会对新东方赢利率有负影响”，但“在线处于转型期，公司乐意给新管理层更多的时刻”。公司答应新东方在线添加销售费用用以扩张，但不能烧钱;
四是“即便咱们线下不能上课，可以终究靠线上课程补偿”。
总的来说，新东方最近三个季度走的是一条保存但步步为营的路途，事务重心仍在线下但不盲目扩张;鉴于特别环境的影响，对在线事务抱有很大决心;但不答应在线烧钱，期望“每一分钱都花在刀刃”上。新东方在线现在的掌舵人孙东旭曾为西安新东方校园校长，自大学毕业后便参加新东方——现在新东方在线事务，也从头打上了新东方集团稳健扩张的“痕迹”。
比较于好未来，新东方走得是一条“更右”的路途——重心仍在线下，将成绩添加归功于“修炼内功”;看好在线事务但并不蒙眼狂奔。
好未来向左
好未来这一期财报中亮眼的当地，在于其营收增速也超过了此前的增速指引。(实践增速为47.2%，指引为41-44%)。但其估计Q4营收为9.59-9.81亿元，增幅为32-35%——低于Q3的指引。
从好未来最近三个季度的成绩状况去看，咱们发现其每个季度的营收添加快度均高出新东方约10个百分点;与此同时其净赢利增幅远低于新东方。但对好未来本身而言，其净赢利下降的起伏全体呈一个缩窄的趋势。尤其是2020Q2和Q3两个季度，净赢利下滑起伏缩窄了逾40个百分点。某些特定的程度上显现好未来正在加快调整本身的盈余模型。
好未来2020Q1-Q3添加的教导网点依次为49、33和36个。二者在增量总和上相差无几，好未来的添加快度愈加均匀。在线下网点这一块，好未来的布局也很慎重。
但比较于新东方，好未来的在线事务开展得愈加迅猛。问题在于，伴随着网校烧钱大战的晋级，好未来的在线事务销售费用有很大或许再次提高，营运赢利继续承压。
到财报发布日，好未来的总资产为59.39亿美元，同比添加73.28%;总负债为33.08亿美元，同比添加104.46%;资产负债率到达55.70%。与此同时，好未来账面上的商誉总值为4.06亿美元，同比添加了33.16%。
在现金流量方面，其运营性现金流净额为1.94亿美元，同比下降71.64%;但出资活动现金流净额为-1.67亿美元，大笔对外出资金额流出;筹资现金流净额也呈现了上升，添加10.95%至4.75亿美元。
结合这几项数据，咱们不难看出比较于新东方，出资并购在好未来全体事务中所占比重显着更高，其在出资并购上要愈加急进。
国金证券对好未来2020财年Q3的成绩快评也指出，“2020财年对好未来成绩影响最大的事，便是计提了许多出资减值丢失，假如下一年同期不计提的话，那么2021财年会显现出适当可观的账面添加”。
总得来说，好未来最近三个季度，走的是一条更有野心、更急进的开展路途。好未来注重线上事务与出资并购，正在将开展形式由教培组织向教育科技综合体进行改变。这一条“蜕变”之路相对来说愈加地“高风险、高收益”，是一条比较于新东方“更左”的行进道路。至所以成功仍是失利，相同需求时刻进一步查验。
