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睿远最新电话会议曝光!商场资金随时会杀回马枪

来源:e公司官微2020-03-23 11:30:02

(原标题:睿远最新电话会议曝光!市场资金随时会杀“回马枪”,接下来关注这些领域……(附睿远重仓股))

睿远基金同时透露,接下来会关注光伏配置、建筑防水、材料制造、医疗、线上教育等领域的标的。

新冠疫情冲击,长期资金市场迎来动荡的两个月,投资者情绪也随之起伏不定。

证券时报·e公司记者了解到,陈光明公司旗下睿远基金3月20日在一场小范围电话交流中认为,疫情对上市公司盈利的冲击是相对有限,如果疫情控制得当,市场调整幅度非常有限。“投资者不用过于恐慌,我们是长线角度来做投资。”睿远基金认为,从现有估值角度来看,A股隐含的回报水平远远高于其他市场,“只要市场对风险的判断有一个明确的认识,市场的资金随时都有可能回来购买股票。”

睿远基金同时透露,接下来会关注光伏配置、建筑防水、材料制造、医疗、线上教育等领域的标的。

睿远成长价值百科A十大重仓股(截至去年四季度)

【判断】

资金供给宽裕,A股出现流动性风险是很低的

“去年年底今年年初,我们大家都认为市场整体估值水平没有落在很便宜的一个区域。2020年市场继续上涨的空间是有限的,如果只依靠公司盈利的增长,带来的回报率比2019年下降。”睿远基金相关人士在电话会上分析说,2020年年初,市场估值结构有点偏离,市场无论是TMT还是题材股,在2019年四季度和2020年年初,估值大幅拉升,显示出市场很大程度上表现出资金推动的行情,脱离了基本面。也正是因此,“在市场上不是很便宜的时候,市场比较脆弱,容易受到冲击。”

“1月份碰到了新冠疫情,黑天鹅事件事件都是意外,也是一种常态。我们不太担心疫情对投资者情绪的波动,我们更多关注疫情对经济和上市公司带来的真实影响。”相关人士在电话会上认为,疫情对上市公司盈利的冲击是相对有限,如果疫情控制得当,市场调整幅度非常有限,“2月份市场确实比较理性,消化了恐慌因素。但是海外疫情的蔓延,尤其3月初以来,以意大利为代表,我们当时没有料到疫情这么快扩散,使得市场非常快速的回撤。”

回顾年初我们的判断,哪些变与不变?

1.我们大家都认为没有改变的是宽裕的资金供给。如果我们去关注市场回购利率,已经跌到很低的水平,0.8-0.9这样,同时我们去看银行同业资金利率,过去两三周出现快速下跌。现在资金都是过剩的,钱没地方去。A股和海外市场跌幅差异大的很大原因,A股市场杠杆率是比较低的,所以在有充裕资金支持下,A股出现流动性风险是很低的。

2.基本面和估值的变化。今年A股很多公司情况和我们年初的判断出现了恶化,相当

多公司出现明显下调。疫情对于整个基本面的影响,2月份我们预测休克式冲击对于GDP带来2个点的下滑,但当时没有预料到海外经济下滑对于我国进出口的冲击。估值角度来讲,年初估值判断要被迫进行修正。

3.A股市场调整幅度低于海外市场。海外市场因为对疫情控制的不确定性,所带来的风险偏好下降。

【建议】

投资者不用过于恐慌,A股隐含回报水平远高于其他市场

投资者不用过于恐慌,我们是长线角度来做投资。从资产配置角度,我们做了模型的分析,即使在非常谨慎角度下,现有估值角度,A股隐含的回报水平远远高于其他市场。

只要市场对风险的判断有一个明确的认识,市场的资金随时都有可能回来购买股票。对我们这些价值百科投资者而言,股价下跌只是使得我们关注的公司长期回报进一步上升。

一方面因为经济冲击使得优质公司因为更好基本面和扎实的财务状况,在短期冲击下获利;另一方面,因为价格下跌,我们投资成本更低。

从理性的角度,如果我们剔除掉市场恐慌带来风险偏好下降的影响,盈利影响是非常小的。事实上,相对价值百科的损失而言,投资者对于不确定性的消除是更重要的方面。伴随全球疫情最坏时候过去,我们相信全球对不确定的担心是在逐渐降低的。

因为疫情短期对基本面和盈利能力的冲击,在市场预期稳定之后,股票表现会出现结构分化,要寻找差异化的机会,给我们的研究带来价值百科。

港股公司因为遭受流动性冲击和抛售,价格调整更大,使得他们的长期回报更高。

现在这个时间点,可以减小对指数波动的担忧,更注重企业价值百科的差异。

【展望】

个股还是看成长空间,光伏、建筑防水、材料等领域值得关注

3月16日统计局公布的经济多个方面数据显示,整个需求和生产明显下滑。工业端口,下浮很明显,

创了历史新低。汽车、装备加工的增速下滑明显,“后者与出口交货有关,随着海外疫情蔓延,外需会持续低迷。”

此外,国内1-2月发电量增速下滑很快,工业端口生产低迷,水泥产量跌幅将近30%。“3月份以来,我们正真看到企业陆续复工,发电数据开始改善。”。睿远基金相关人士分析说,回顾年初到现在的操作调整:组合搭建上面,策略上没有大的变化,个股还是看成长空间和行业景气度,“灵活度我们在做一些探索,重仓股做了一些调整,新股里面也会找一些行业增速比较快,公司增速明显的标的。”

睿远基金在电话会上透露,接下来会关注以下行业:

1.光伏配置。我们大家都认为光伏行业成本会有进一步下降,包括大规模平价上网,下游需求增长会很快。这个行业我们暂时没有看到成长的天花板。这个行业生产相对安全,不需要远距离运输,可以本地化生产。

2.建筑防水行业。这一类行业出现比较强竞争力的公司,成本渠道优势,管理层进取态度,都给我们信息。下游地产出现集中趋势,上游建筑防水行业生态也会出现集中,我们也会持续关注。

3.材料制造配置。我们基于从制造大国到制造强国的迈进,公司研发一批储备一批生产一批的进程,公司成本客户优势,还国际端竞争都有优势。

4.后续关注医疗资源的变化,线上教育线上办公通讯工具,自主可控技术领域。

【热点回应】

1.美股调整后,对A股市场估值有哪些影响?

睿远基金:美股调整,对A股市场没有直接影响,是间接影响。美股调整,大家担心欧美经济进入衰退,短期需求下降,从基本面冲击外需;港股市场影响,美股调整导致流动性问题,使得大量海外资金从港股撤出,从而使得流动性压力对A股港股估值带来压制。

2.港股现在估值很低,性价比很高,但跌幅也很大,怎么看?

睿远基金:我们一直认为长期价值百科投资不关注短期股价波动,当然越跌肯定越有价值百科。港股经过大幅下跌,我们大家都认为很多上市公司有比较高的回报率了。现在港股市场我们看的长一点,恐慌情绪过滤后,我们大家都认为香港很多中资上市公司性价比很高。

3.本月LPR利率不调整,是否货币政策会有变化?

很难判断。我们整体理解,一方面市场货币环境宽松,市场不缺钱,这样一个时间段进一

步下调有没有必要值得商榷,另一方面对于政府来说,手头留更多政策空间,尤其

海外面临不确定的前提下,对于政策制定者比较有利,对于稳定投资预期也比较有

利。同时我们大家都认为疫情在中国刚平复,供给端开工水平没有恢复正常,这时候很多

政策推出效果是有限的,需要等待恢复再做安排。

4.油价波动对相关中下游行业有什么影响?

历史上出现过疫情和油价下跌双下就是03年非典。非典时期,2季度明显冲击油价,冲击了1个季度的需求。随着疫情在6月得到好转,8月份布油回升收复。当时很多化工产品,基本也是在非典冲击下,4月中下旬下调,但随着疫情控制,也在10月份价格上扬,年末回升收复。尽管短期疫情造成行业调整,而且比较剧烈,但疫情好转使得行业没有受到太多影响。但是现在国内国际整个宏观经济运行出现很大变化,当时经济增速和现在不是同一个台阶,全球互联程度也不一样,中国在全球经济地位也明显提升。所以今年油价暴跌,如果疫情在欧美没有快速控制,油价暴跌会直接影响相关行业,成本支撑削弱很多。

5. 1-2月份经营数据不太好,未来政策有空间?

政策空间你们可以想到就是两类,财政和货币政策。货币政策,有调整空间,在3月3日紧急降息50个基点,美联储上周末降息100个基点,他们现在基准利率0-0.25水平。中国可以保持一定经济增速,名义利率2.5%以上,会使得我们货币政策处于有利位置。财政政策,统计司司长表示,一方面会进一步推动减税降负,让企业减轻负担,另一方面会实施一些政政策,中国政府在债务水平方面比较低。

6.目前市场估值水平处于历史低位,估值分化大,未来如何演绎?

主要行业历史估值对比来看,绝大多数行业还是处在过去10年中数以下。钢铁折价在50%,商贸零售房地产折价40%,服装纺织休闲服务折价30%。估值安全边际来看,首先我们关注基建行业,包括日常消费变化,我们还是想看一些边际上出现变化的板块。