庞亚平：美股现在的熊市隐含了经济阑珊的概率
3月31日，华夏基金数量出资部总监庞亚平在做客网易财经“《财经派云对话》聚集全球金融商场大震动”直播时表明，整个金融商场被描绘为“金融大动乱”的确一点不为过。
庞亚平剖析称这次的大熊市能不能触发美国经济的阑珊乃至引发经济的惨淡，咱们还在继续重视。现在来看，美股现在的熊市根本比较明确地隐含了经济阑珊的概率。从中美利差的视点来看美元也处于价值下降的趋势。
附直播文字实录（节选）：
这次疫情对财物价格形成了十分大的冲击，一起也叠加了原油价格战的影响，两个要素叠加之后，整个金融商场被描绘为“金融大动乱”的确一点不为过。
参照一下历史上比较大的疫情，这次冠状病毒疫情应该归于百年一遇的严重盛行性疾病，全球经济暂停对咱们整个经济的冲击和影响十分大。咱们看一下每次比较大的疫情：1918年的西班牙大流感，美国经济从疫情开端一直到复苏再到康复到前期高点用了将近四到五年时刻。而其他相似的疫情，比方1958年的H2N2流感，1968年的H3N2流感，疫情对经济的冲击，使得经济终究康复到前期高点也需求大约两到三年左右的时刻。2003年的SARS对经济影响的冲击相对来说仍是比较小的，经济很快就康复到前期高点，全体来看这次疫情对经济的影响仍是十分大的，在未来一段时刻咱们会看到全球首要一些经济体的经济回落。
美股对整个经济的提早预判才能是十分强的，在历史上美股几次大的熊市，对危机的猜测才能相对都比较高。咱们计算了一下，1950年以来美国的九次大熊市，终究猜测出来美国经济真实步入阑珊的有六次，这次的大熊市能不能触发美国经济的阑珊乃至引发经济的惨淡，咱们还在继续重视。
熊市和阑珊假如叠加起来，商场的跌幅还会继续扩展，假如仅仅是一个熊市，比方1987年的技术性要素引发的股灾，没有触及实体经济层面，那么股市或许很快就会反弹，并且它跌落得快，反弹得快。而一旦美国股市跌落隐含了经济的阑珊，终究实践触发了经济阑珊的话，跌幅是比较深的，周期十分长的。
现在来看，美股现在的熊市根本比较明确地隐含了经济阑珊的概率，为什么呢？咱们正真看到不管是美国仍是欧元区的PMI，也便是经济景气量指数，现在跌幅现已超过了2008年的金融危机。
最近美联储、欧洲央行、英国、日本等都开端大规划降息来影响实体经济，一起也在重新启动QE，避免危机形式的呈现。央行在这次危机当推出了一些行动，对当时商场的流动性危机有十分大的协助。
现在全球的利率根本都处于零利率、负利率，钱银十分宽松，利率下降之后代表了实体经济要求回报率下降，其实隐含了企业的盈余水平下降，一旦盈余水平下降，它反而又会再次促进出资者关于出资项目危险溢价要求水平的进步，就会导致估值水平进一步下降。历史上来看，美国股市市盈率和美国国债绝大多数都是比较共同的联系。
看一下我国商场的特征：我国全商场PE估值水平其实和国债收益率水平相对来说仍是有比较显着的同向改变联系，当利率上升时、股票的估值才会进步，而当利率开端下降的时分，阐明企业的盈余才能在下降，未来的远景不是那么看好，反而估值又是下降的进程。所以咱们正真看到，利率关于股票财物的估值并不必定影响进步的联系。
当然两者之间应该是相伴相生的联系，当经济呈现问题的时分，从央行的层面来看，会倾向于下降利率，扩展钱银的供应，以进步经济应对危险的才能，缓解信誉的危险。所以咱们正真看到其实低利率往往跟高动摇有十分亲近的联系，这是美国股市的特征。
从黄金这个财物来看，当利率下降的时分，即使像黄金这样的避险财物，它的动摇率也是显着进步。黄金价格和全球负利率债券规划亲近相关。现在黄金的定价仍是以美元为基准，当美国的实践利率越高时，这时分资金就会追逐有息类的财物；当实体经济的利率下降或是为负时，咱们会把资金拿过来，注入到无息财物中。在这样一个大的环境中，低利率对黄金价格十分好的维护，黄金其实承当了必定的财物保值功用。
现在我国跟美国的利差其十分高，利差的存在会导致美元汇率长时间来看处于价值下降趋势，咱们根据利率平价理论，出资我国的国债长时间来看是挣钱的，出资美国或许赚得更少，资金会从美国流向我国，长时间会带来人民币的增值。从中美利差的视点来看美元也处于价值下降的趋势。
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