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【美股公司研讨】动视暴雪以危机为关键

2020-05-20 12:22:19

编者按:本文来自微信大众号“猛兽财经”(ID:mengshoucaijing),作者:猛兽财经,36氪经授权发布。

一季度财报显现,动视暴雪可以在当时环境下蓬勃开展。

经过在一个持续不断的开展的工业中发布老练的游戏,一起进步赢利率,动视暴雪将可以发明额定的股东价值。

在阅历了3月份的兜售之后,动视暴雪(ATVI)的股价敏捷反弹,现在处于52周高点。该公司现已可以从全球多个国家为阻挠新冠疫情延伸而施行的阻隔办法中获益。“宅在家里”协助动视暴雪在第一季度体现微弱,添加了首要KPI,并招引新用户参加其生态系统。现在,该公司严峻依赖于四大添加支柱,这四大支柱协助动视发明了价值。尽管该公司的市盈率为36倍,略高于职业30倍的中值,但其股价仍有许多上涨空间。

与大多数其他事务不同,动视不需求经过发债来添加现金储藏,由于它的流动性足以以较高的姿势度过新冠疫情。作为动视暴雪的长时刻出资者,咱们信任动视的事务有潜力在长时刻内发明更多的股东价值,咱们咱们都以为在回调时购买动视的股票是出资该公司的一种正确的方法。

防治新冠疫情带来的时机

就像电子艺界(EA)相同,动视暴雪也从全球封闭中获益。本年3月,电子游戏的出售额到达了12年来的最高水平,到达了16亿美元。动视暴雪,作为一个首要的发行商,将“宅在家里”的订单作为一个时机,并添加了它的首要kpi。自本年3月发布以来,该公司的免费游戏《任务呼唤:战役地带》仅在一个月内就招引了5000万玩家,并且玩家数量至今仍在添加。上一年9月发布的另一款游戏《任务呼唤:现代战役》(Call of Duty Modern Warfare)也取得了热捧。据该公司称,这款游戏发行一年后的净预定量将超越《任务呼唤》系列的其他游戏。总的来说,动视可以使用这次危机作为一个时机,第一季度的多个方面数据显现了它在当时环境下的成功位置。

从1月到3月,动视暴雪的MAUs为4.07亿。其净预定量同比添加20.6%,到达15.2亿美元,高于分析师预期的2亿美元。该公司持续坚持高赢利,经营赢利率和净赢利率分别为27%和24%。并且,动视暴雪现已盈余超越10年了,咱们咱们都以为没有一点要素会阻止公司未来的盈余。

尽管动视暴雪的EV/EBITDA(企业价值倍数)和市盈率分别为23.42倍和36.12倍,高于业界18.45倍和30.09倍的中位数,但咱们并不以为动视暴雪估值过高。在咱们看来,由于可以在当时环境下发明价值,其溢价是合理的。此外,它还有一些催化剂,可以推进股票从现在的水平乃至更高,因而,动视暴雪是一个坚实的公司具有,即便在当时的价格。不过,要想取得更大的安全边沿,最好是在公司股价回调时渐渐堆集头寸,而不是在股价处于52周高点时买入。

动视暴雪的四大战略支柱

在最近的一次电话会议上,动视暴雪新录用的首席运营官丹尼尔•阿莱格尔描绘了公司方案为股东发明额定价值的四大战略支柱:

首要,为首要的新内容发布供给一个强有力的共同的节奏;

第二,经过游戏中的内容、服务、功用和事情驱动实时操作;

第三,扩展King在移动范畴的职业抢先成功,并将咱们广受好评的主机和PC专营权扩展到移动范畴;

最终,环绕咱们的特许经营权建立新的参加形式,包含广告、电子竞技和消费产品。

提到新内容,动视暴雪有许多。除了《战役地带》,动视暴雪还将在2020年发布《守望前锋2》、《暗黑破坏神4》、《魔兽国际:暗影地带》以及《任务呼唤》系列的新游戏。游戏工业正在为本年晚些时候发布的新一代游戏机做准备,对新游戏的需求史无前例的高。Newzoo估量,除了创纪录的销量外,该职业还将在未来几年持续添加,复合年添加率将到达8.3%。到本年年底,到2020年,玩家将在游戏和配件上花费近1600亿美元,估计到2023年,这一数字将添加到2000亿美元。

至于live运营,在曩昔的几年里,动视暴雪经过发布额定的游戏内容,积极地将其现已存在的游戏盈余。经过这种方法,该公司可以减少很大一部分运营费用,由于它不再需求花费许多资源来开发新的ip。第一季度,包含一切游戏和游戏内内容的数字出售在内的数字收入占总收入的81%。微买卖的鼓起和向数字化的改变协助动视进步了赢利率,因而,动视的实时运营事务多年来一向蓬勃开展,并将持续添加。

经过在一个持续不断的开展的职业中发布老练的游戏,一起经过免费发布游戏内容来进步赢利率,动视暴雪将可以在未来几年发明额定的股东价值。到现在为止,这四个战略支柱有效地推进了公司的添加。与此一起,具有动视暴雪的最大危险在于其对传统游戏的高曝光率。由于缺少满意的多样化,该公司过于依赖于少量游戏的成功。假如一些传统游戏在发行时失利了,那么在短期内股票就会受必定的影响,由于没有其他游戏可以抵消主游戏或许体现欠安的影响。

但是,动视具有强壮的资产负债表,这将协助公司将丢失降到最低,而管理层将有一些时刻来处理问题。到3月底,动视具有近60亿美元现金,而其总负债仅为26.8亿美元。该公司估计全年每股收益为2.22美元。考虑到最近《任务呼唤》系列游戏的成功,该公司彻底有时机满意其指导方针。与其他事务不同,动视暴雪将可以推进第二季度的添加,由于正如咱们所看到的,它的形式可以抵挡疫情。因而,该公司没有撤销派息方案的方案,其股票即便按当时价格核算也有许多优点。

总结

上星期早些时候,SunTrust将动视暴雪的方针股价上调至81美元,该公司现在有26条来自不同研讨公司的买入主张,这是三个多月前的事了。考虑到它对疫情的抵抗力,动视可经过当时的危机作为一个时机,它的四个首要添加支柱将协助企业发明长时刻的股东价值。正因如此,咱们持续看好该公司,并以为最好在该公司大幅回调时渐渐堆集多头仓位,以取得更大的安全边沿。

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