编者按：本文来自微信大众号“融中财经”（ID:thecapital），作者：阿布，36氪经授权发布。
大开二次上市之门，对中概股是利好，而最大获益者实则是港交所。
港交所作为盈余组织，欢迎中概股二次上市，极有或许影响港股商场勃发出新生机的方法。
而全球证券买卖所前两位，我国将于美国相等，平起平坐。
年头，聚美优品宣告收到私有化要约，音讯传出后，不满情绪在小股东中延伸。其间有甚者，因要约收买价过低，致信美国证监会。
自2014年上市后，聚美优品股价一向低位徜徉。Wind多个方面数据显现，聚美优品月换手率稳定在3.25%左右。无法在长时刻资金商场上得到融资支撑，某些特定的程度上约束了聚美的开展。
面临股东的不满，为自己代言的陈欧挑选避而不答。
4月27日晚间，聚美优品向美国证券买卖委员会递送文件，正式从纽交所退市。全过程仅用了3个月。
这是由于，20亿美元的要约收买价格得到了大多数股东的支撑。而大布景是，全球经济的不确认性，和疫情的全球延伸。这或许是陈欧能为聚美优品带来的最好的结局。
聚美宣告私有化的几天后，京东二次赴港上市的音讯得到了新的佐证。路透社旗下IFR报导，京东现已过保密方法正式向香港联合买卖所递送上市请求，最快在6月上市。
另一边，畅游历时3年的私有化总算完结，搜狐正式经过兼并，完结收买其未持有的畅游悉数流转股票，后者成为搜狐的全资子公司，其美国存托股票也不再于纳斯达克全球精选商场挂牌买卖。
同一时刻，网易、携程纷繁传出赴港二次上市的音讯。这一次，中概股要团体回家了吗？
瑞幸扮演递刀子的人
5月7日清晨，跟谁学媒体担任人在媒体群发布了对香橼第三次做空陈述的回应。
到2019年末，在当年赴美上市的企业中，跟谁学是仅有一家在纽交所而非纳斯达克上市的中概股。自上市后，跟谁学股价体现亮眼，一向遥遥抢先。
在瑞幸造假事情被曝光后，爱奇艺、好未来、跟谁学连续被做空。跟谁学采取了活跃应对的情绪。
自从赴美上市后，跟谁学掌舵者陈向东出面次数越来越少，此次为了反击香橼做空，他数次在朋友圈表态。“一次次被打脸，竟然还要出part 4。”他在朋友圈写到。
“别乱扣帽子！”陈向东在线上媒体会上痛斥。关于地价买地等音讯，跟谁学媒体担任人笑言：“哪位朋友有郑州700元/平米的楼盘资源，自己可组团各大地产商批量收买。”
活跃回应，或也是无法之举。
到4月，瑞幸咖啡暴降84%，跌幅位居中概股第一。而遭到做空的几家企业股价也不同程度应声跌落，爱奇艺小幅跌落4.7%。跟谁学4月跌6.6%，5月1日跌5.92%。好未来全月处于震动状况，小幅涨1.7%。
依据Wind计算，4月全月共有99只中概股呈现跌落，占比40%。其间跌幅在20%以上的共有18只。瑞幸位居第一，紧随其后的是长处互动、美联国际教育、新而富、房多多、玖富和蛋壳公寓。
美国最大在线券商之一盈透证券经过压力测验发现，15亿美元市值以下的中概股将跌到0。现在，总市值在15亿一下的中概股数量不少，包含搜狗、玖富、360金融、蛋壳公寓、新氧、聚集、易车、嘉楠科技、小牛电动、51TALK等知名企业。
屋漏偏逢连夜雨。
4月底，SEC主席杰伊克莱顿亲身下场，揭露提示出资人远离中概股。坏事成双，就在克莱顿发布声明的前一天，美国证监会在官网发表了克莱顿等5位官员署名的一份联合声明，将锋芒对准了我国公司。该声明直指由于美国上市公司管帐监督委员会依然无法检查相关审计文件，令中概股更具潜在危险。
与此一起，美国鹰派议员和部分前官员正尽力压服特朗普政府让“联邦雇员退休金方案”中止出资我国企业股票。
信任危机之下，中概股的境况益发困难。“封杀中概股”，早就有所征兆。
早在上一年9月，商场就传出美国欲封杀中概股的风声。
上一年9月底，美股盘中彭博报导重磅音讯，白宫正考虑将中概股从美国证券买卖所除牌，以约束美国出资者对我国企业的出资。尽管尔后纳斯达克进行了驳斥谣言，但美国政府多次提示民众，不要将资金投入到在美国上市的我国公司，封杀渐渐的开端。
中概股回归潮，已是大势所趋。
京东、网易、百度、携程，谁是第一个吃螃蟹的人？
在商场的决心本就偏弱的情况下，瑞幸、好未来等黑天鹅事情进一步引发海外出资者对中概股的不信任。中信证券以为，未来中概股赴美IPO进程或将受阻，罢了上市企业或许加快回归我国商场。
上一年，国内半导体巨头中芯国际上一年从纽交所退市，转为货台买卖。5月5日，中芯国际发布布告，将回归A股。
此外，京东以保密方法在香港提交上市请求，拟在香港作第二上市，估计最早在6月挂牌。据IFR报导，网易现已过保密方法正式向港交所递送上市请求，最快本年下半年完结二次上市。
4月30日证监会发布《关于立异试点红筹企业在境内上市相关组织的布告》，下调红筹企业回A门槛。关于红筹企业请求境内发行股票或存托凭据，监管层表明市值要求调整为契合下列规范之一：
(一)市值不低于2000亿元人民币；
依照这一规范，在美证券商场中超2000亿元人民币市值的中概股共有12只：阿里巴巴、我国移动、中石油、我国人寿、我国石油化工股份、京东、拼多多、中海油、网易、百度和洽未来。
假如将中字头企业和已在港股二次上市的阿里巴巴刨除在外，仅有京东、拼多多、网易、百度、好未来这五家。依据现在的风闻，京东和网易挑选在港股二次上市，未来百度与好未来、拼多多怎么挑选有待张望。
数据来历：WIND 融资我国制图
(二)市值200亿元人民币以上，且具有自主研制、国际抢先技能，科学技能立异才干较强，同职业竞赛中处于相对优势位置。
依照“市值在200亿元人民币以上的中概股”这一规范，共有37只。包含爱奇艺、跟谁学、腾讯音乐、百盛我国、携程、海尔智家、百济神州、唯品会、新东方、58同城、微博、陌陌、出息无忧、蔚来、虎牙直播等。
在其时布景下，部分企业挑选坚持运营，也会有一部分挑选私有化回A。但回A之路是否仍像5年前相同遍地瑰宝？A股商场高估值，吸引力是否依然巨大？仍要画一个问号。
中概股回A往事
一向以来，估值差异是中概股回归最重要的要素之一。
360便是一个最好的比方。
凭借江南嘉捷登陆A股，360市值市值较私有化时的93亿美金却呈现了近6倍的增加，2018年2月28日开盘市值高达4442亿人民币，逾越600亿美金。其时，有业内人士将周鸿祎这波操作称为“圈套”。
原因是，360的事务没有实质性好转，但一切360私有化回归A股的参加方都攫取了巨额财富。参加私有化的组织出资者都完结了数倍的出资收益，帮忙360私有化上市成功的保荐组织们也赚取了不菲的佣钱。
一起，江南嘉捷原大股东金志峰、金祖铭父子因这笔出售，随便收成数十亿财富。
国际上没有无源之水，360私有化各参加方攫取的巨额财富并非突如其来，必定需求有人买单，而买单者正是那些在高位接盘的A股中小出资者。
当然，并不是每一个私有化事例都能如此神操作。苦苦等候者大有人在。
2015年，博纳掌门人于东把自己关在房间里三天不想和人说话。自2010年登陆纳斯达克后，博纳的股价一向处在低位。挂牌半个月内，股价较发行价跌落31%。其时有人内在：“我国影业玩不转纳斯达克？”
时刻过了5年，在A股上市的华谊兄弟市值高企，一度逾越790亿，同一时刻，光线传媒也处在光辉期，市值为610亿。
“我问过王长田，也问过王中磊，问他们觉得博纳和华谊、光线的间隔真的能有十几倍吗？”于东决议私有化，带博纳回家！
尽管出品了《湄公河举动》等许多佳片，但在长时刻资金商场上，博纳好像总差一点命运，回A途中，影视职业泡沫决裂、影视股监管方针趋严，华谊、光线都呈现了大幅度的跌落。于冬也不得不戏弄道，博纳私有化时刻点选得欠好，“一回来就遇到股灾”。
到了2018年，影视职业进入凛冬，全年105家IPO中，未呈现1家影视股。高兴麻花、和力辰光也再IPO大门前折戟，爱奇艺、猫眼改道赴美。只要于东，苦苦等候。博纳也成为仅有在排队的影视企业。
在私有化时，于东做好了“3年方案”，从现在看，3年之期还有缺乏半年。于东执着的A股梦，仍未完结。
间隔上一次中概股团体“回家”，现已曩昔4、5年时刻。依据当年的一项多个方面数据显现，近2015年，共有32家中概股先后收到私有化要约，这一数量，比2010年至2014年的总和还要多。包含分众传媒、竟然网络、完美国际等中概股回家尘埃落定，但还有更多人，仍在路上。
除了估值差异，叠加政治要素后，中概股批量回家是大概率事情，但值得一提的是，是回A股，仍是去港股？
去香港！二次上市！
港股好像成为中概股最好归宿。
从回港股途径看，香港上市机制更为完善，门槛相关于A股也更低，最重要的是，耗时短、更便当。
依照常规，比方分众传媒、完美国际回A之路，途径主要是先私有化、再上市。但在“再上市”中，变数不少。首要便是耗时长，依照规矩，中概股在美退市时刻在3-6个月不等。其次，撤除VIE结构又需求半年时刻。终究，再上市要么挑选正常IPO排队，要么借壳。正常排队或将遇到博纳这样受职业影响，而导致苦等不得；借壳也不必定能遇到心仪之选。
别的，比方百度、京东这样的巨无霸企业，完结90%的股权收买私有化，要花许多钱！
而港交所新订《上市规矩》中，确认以大中华区为事务重心的公司可保存现行VIE结构以及不同投票权架构，为中概股回归打扫许多妨碍。
优点还有更多。上一年11月26号，阿里巴巴在港交所挂牌今后，马上夺走了腾讯“股王”的宝座。到4月12日收盘，阿里巴巴在港股的市值现已打破4万亿，到达4.29万亿港元。
美国、香港，两端融资。
上一年11月，阿里巴巴港股上市募资到达880亿港币，创下了当年港股商场上个股募资最高。而在招股阶段，阿里巴巴完结了41.44倍的超量认购，因认购过于火爆，阿里巴巴乃至提早半响完毕了组织认购。
对中概股而言，这是巨大的诱惑力。
在方针上，近几年，港股商场做出了多番改造。2018年，港交所开放对同股不同权架构企业的上市约束。尔后，又答应未盈余生物医药企业赴港上市。
这是港交所正式发动25年来最具颠覆性的两项上市变革。
此外，港交所答应内地企业以第二上市方法在港挂牌。详细要求方面，二次上市的企业必须在纽交所或伦交所等英、美商场上市并至少两年坚持杰出合规记载，市值不少于400亿港元，或市值不少于100亿港元及最近一年度收益至少10亿港元。
依照这样的要求，据不完全计算，有约21家中概股契合条件，比方上述说到的京东、百度、网易、拼多多、好未来、携程、爱奇艺等。
值得一提的是，假如依照A股上市规矩，影视娱乐类企业上市通道较窄，那么比方爱奇艺这类企业想要二次上市，最佳挑选极有很大的或许是港股。
详细回港二次上市，港交所还供给了一些便当，比方企业上市申报时能够直接选用美国管帐准则编制的财政报表；可请求豁免发表部分财政信息；企业可选用隐秘请求程序。
大开二次上市之门，对中概股是利好，而最大获益者实则是港交所。
从商场的眼光看，企业私有化，在弱市中反有所增加，早前有吴光正宗族提出私有化会德丰；近期联合集团以溢价34%私有化联合地产。尽管私有化方案终究能否成功，属未知数，但商场最少不会静如死水，大户也有动作。
上一年，港交所成功连任全球证券买卖所募资额冠军，但假如除掉阿里巴巴，港交所的募资额为243亿美元，不敌纳斯达克、纽交所、沙特阿拉伯证券买卖所和上交所。
近年来，香港在科学技能立异方面不敌内陆商场，新经济企业的数量更难于美国比美。只要将内地新经济企业引入港交所，才干坚持全球商场上金融桥头堡的位置。近来，李小加宣告行将离任。未来，港交所作为盈余组织，怎么持续站在桥头，欢迎中概股二次上市，极有或许影响港股商场勃发出新生机的方法。
纵观过往，内地企业出海以取得全球本钱的出资最主要仍是在美股和港股商场进行上市及后续融资。此次，美股中概股遇到窘境，商场纷繁以为港股将会在客观上得利。
假如京东、携程等企业真的到港交所二次上市，那么全球证券买卖所前两位，我国将于美国相等，平起平坐。
